資金回流陸股中長期樂觀

     由於陸股評價在相對低檔,

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,且大陸經濟復甦拐點出現,

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,提高市場投資陸股的吸引力,

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,大陸股市自12月中旬以來維持高檔震盪格局。預估2013年上半年大陸經濟有望回春,

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,看好循環性產業股票,

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,改革題材則將視政策而定。未來大陸主要會以刺激內需的方式,

預防老化

,讓經濟持續復甦。
     自從12月以來,

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,陸股脫胎換骨,上證綜指從11月跌破2000點關卡的疲弱走勢中轉強,使報酬率今年來由負轉正,累計12月以來,陸股各主要指數漲幅皆超過1成,表現居全球主要股市之冠。
     由於未來大陸經濟格局漸趨明朗,加上第4季以來,大陸官方公布的經濟數據逐步回溫,使市場對中長期展望偏向樂觀,進而吸引資金再度回流陸股,從而對市場形成向上支撐,盤勢要再出現大幅度調整的機會小。
     看好類股循環性產業佳
     大陸中央經濟工作會議結束後,使市場對2013 年大陸經濟政策有更明確的訊號,隨著大陸發改委年底加速審批建設項目,12 月前 20 天內,就先後分 6 次公布審批和獲准放行的重大項目多達 73 個,等於平均每天就有3至4個項目,內容主要分布在中西部的軌道、風電、電網、輸變電等重點基礎建設工程為主。因此,即使目前市場因處於歐美假期交易清淡時期,仍激發市場投資信心,預估將有利於本土資金持續回補。
     隨著經濟好轉,循環性消費、金融族群近期走現突出,具防禦性特質的醫藥股表現則相對落後,地產股也在預期城鎮化利多帶動下有明顯漲勢,預估2013年上半年受惠景氣有望回春,看好循環性產業股票,改革題材則將視政策而定。
     從大陸官方近期宣布的經濟方針與措施觀察,大陸經濟將重演2009年復甦模式,但政策刺激規模較小、景氣回升力度較溫和,將透過放鬆信貸條件刺激投資,並藉由增加投資緩解產能過剩問題。
     接下來大陸官方將提出經濟結構頂層改革設計總體方案,包括透過土地改革、戶籍改革、新型城鎮化、釋放農地資源、推進農業機械化、創造土地財富、大規模人口移轉等項目,主要以刺激內需的方式,讓經濟持續復甦。
     政策利多提振消費措施
     根據大陸媒體最新的報導指出,大陸官方可能再度祭出新措施提振消費,預估相關措施可能集中在鄉村地區家庭電子、車輛和太陽能,以及提振都市中低收入民眾的消費上。
     此外,也將結合稅制改革,完善結構性減稅政策,積極推進「營改增」試點工作,以及研究實施推動經濟結構戰略性調整、促進擴大內需、支持發展實體經濟、推進城鎮化等稅收政策。一連串措施陸續出籠,從指數走勢角度來看,政策利多已逐步發酵中。
     大陸領導班底換屆之後,預期大陸政府將以基礎建設投資、鼓勵消費、降低稅率等方式刺激經濟,未來幾年大陸經濟改革可能加快,有助於破除國有企業壟斷情況,協助民營企業及大陸整體經濟結構發展。
     3項指標出現進場訊號
     回顧過去的經驗,若接下來基本面(如GDP年增率)與資金面(如貨幣供給)皆出現上升,則有助於延續陸股多頭行情。目前大陸GDP年增率處於底部邁向復甦階段,消費者物價指數(CPI)亦處於低檔,有利貨幣寬鬆政策持續,亦有利於2013年的陸股表現。
     若就技術指標觀察,過去的經驗顯示,大陸上海A股股價淨值比(PB Ratio)若下滑至2以下,或指數跌至10年線下方,往往是不錯的進場點。
     根據Bloomberg截至12月27日的資料顯示,上海A股目前股價淨值比僅1.61倍,即使12月行情明顯大漲,但指數位置仍低於10年均線幅度約有6.78%,加上月KD已在20以下交叉向上,顯示這三個指標均已出現進場的訊號。
     預估若GDP在今年第4季落底、投資信心逐步回籠,配合明年第1季領導接班完成、政治不確定因素消除,處於低基期的陸股多頭可期。
     先前陸股頻頻探底,導致大陸當地投資信心潰散,官方積極引進國際資金流入。根據統計,今年以來至11月底,共有66家外資機構獲得境外合格境外投資者(QFII)資格,相較於2009年至2011年的19家、13家及28家,數量明顯增加,也是QFII自2003年上路以來,單年度審批通過QFII資格最多的一年,凸顯出大陸政策面的作多心態。
     經濟復甦拐點已經出現
     大陸股市自12月中旬大漲以來,指數維持高檔震盪格局,由於陸股評價仍在相對低檔,股市的絕對位置也低,而且大陸經濟復甦拐點出現,提高市場投資陸股的吸引力,若美國財政懸崖等不確定因素消除,將有利美國經濟復甦,進而有機會拉動中國大陸等新興國家出口,對大陸製造業將有很大的提振作用,並增添盤勢資金動能。

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