世茂股份 行業向好 增長可期

     受益於市場整體復甦及公司自身執行力的提升,

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,世茂股份(600823.SH)2012年銷售有望達到85億元(人民幣,

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,下同),

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,較上年全年銷售增長68%,

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,好於行業中多數企業。
     短期來看,

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,較快的物業銷售給予公司較大業績釋放空間,

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,預計2010~2013年公司淨利潤複合增長率達到26.2%。從長期來看,

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,較快的銷售增長有利於公司優質商業資產的沉澱,

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,相應的公司整體估值重心也將逐步上移。
     公司2012年PE僅11.2倍,2013年PE7.4倍,公司股價較其NAV14.96元折讓約26%,估值在地產板塊處於較低水準,安全邊際較高,給予「買入」的投資建議。
     預計2013年公司銷售金額將突破100億元,年增長18%,全年待結算資源將達150億元,相當於公司2011年房產結算收入的2.85倍,業績釋放空間巨大。
     公司銷售業績的改善一方面源於整體市場景氣攀升,另方面源於自身周轉效率提升。從實際經營效果來看,影院擴張情況好於預期,預計到2013年底公司將新開4至5家影院,長期來看,影院資產的沉澱將提升公司的估值重心。

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