■2008年金融危機時,
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,冰島為避免國幣破產而實施資本管制,
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,將外資強留國內,
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,釀成目前的房市泡沫危機。
■The capital controls have created an abnormal situation and they lead us to believe that the economic situation is better than it really is.
2008年金融危機爆發後,
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,冰島是首當其衝的國家之一,
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,其國內3大銀行涉及違約的債務總額達850億美元,
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,冰島克朗(Krona)當年10月份對歐元暴貶近8成,
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,整個金融體系為之崩解。
當時冰島政府為避免國幣破產,
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,斷然採取資本管制措施,
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,把約80億美元的境外投資人資金強制留在國內。
管制措施雖有助阻止資金外流,促成經濟復甦,但這些被強留下來的境外投資人資金只好投資於冰島國內資產,並大舉流入房地產及房貸債券市場,釀成冰島目前的房地產泡沫危機。
經濟復甦最大威脅
國際貨幣基金(IMF)及諾貝爾獎得主克魯曼(Paul Krugmen)都指出,冰島實施「資本管制」及「允許該國銀行可以不對其債券持有者履行義務」,協助該國經濟走出2008年金融危機引發的嚴重衰退(延續到2010年首季)。
但國際3大信評機構及國際貨幣基金卻也都認為,資本管制現在反而變成冰島經濟復甦的最大威脅。
被強留下來的境外投資人資金大舉湧向房地產市場,包括流入獲政府擔保的房貸供應商─房屋融資基金(HFF)─所發行的房貸擔保債券。
冰島房貸市場規模已膨脹至近80億美元,其中有高達6成來自於房屋融資基金。
充沛的資金炒高房價。據冰島政府統計,冰島公寓價格從2010年4月以來已上漲17%,到今年11月初時的房屋均價為342萬克朗(27萬美元),這較08年3月時觸及的金融危機前最高水準,僅差1.7%。
房屋融資基金依法需將其房貸利率「和消費者物價指數(CPI)連結」,而冰島的通膨率已超過4%。但房屋融資基金發行的房貸擔保債券卻持續飆漲,因資金不斷追捧,殖利率則反向劇降,導引商業銀行抑低房貸利率。
這促使冰島民眾轉向商業銀行申請利率較低的貸款,然後提前償還對房屋融資基金的貸款,節省利息支出。
但房屋融資基金卻不能提前償還其債權人(債券持有人),加上客戶大量流失,於是「現金流量」及「債權/債務屆期的組合」都面臨嚴峻挑戰,財務陷入困境。
2015年資本管制下架
冰島國會社福委員會主席因格多帝爾(Sigridur Ingibjorg Ingadottir)說:「我們推定現在有個資產泡沫在膨脹中,不動產市場的發展不正常。」
穆迪資深分析師翰斯寇克(Oscar Heemskerk)說:「冰島在房屋融資基金的層級有違約風險。」
冰島的房價已逼近金融危機前高檔,但全國最大的房貸供應商卻陷入財務困境,意味房地產有泡沫化危機。
冰島國會議員努力研究因應之道,如是否應通過法案來限制這些境外投資資金的投資選項,尤其是防止其流向不動產市場。
但冰島仍不敢貿然取消資本管制。該國央行估計,管制措施目前雖逐步退場,但要到2015年才會完全下架。
冰島財長更表示,直到該國轉為採用歐元前,可能都將保留著某種型式的資本管制。,